2月28日公司發布2019年業績快報，報告期內公司實現營業收入60.52億，同比增長57.86%；實現歸母凈利潤7.53億，同比增長60.31%。

2019年盈利7.53億符合預期。2019年公司實現營業收入60.52億，同比增長57.86%；其中第四季度實現營業收入22.48億元，同比增長69.79%，環比增長69.40%。2019年公司實現盈利7.53億元，同比增長60.31%，對應EPS為0.43元；其中第四季度公司實現盈利2.07億元，同比增長84.70%，環比下滑2.26%。公司業績快報處于此前預告的7.04-7.98億區間，符合預期。

補貼退坡驅動，塔筒產銷加速。2019年5月能源局正式確立國內風電退坡進度：2018年底前批復的陸上風電存量帶補貼項目2020年底前并網可享受核準電價，2018年底前批復的海上風電存量帶補貼項目2021年底前并網可享受核準電價。政策對于存量項目的轉化起到了極大的推動作用，風電運營商紛紛加大在手指標的開發。公司顯著受益于這一過程，2019年預計公司整體塔筒出貨量達52萬噸，同比增長37%，2020年出貨同比仍有望加速。

加速產能擴張，迎接風電平價。公司目前已形成了風電塔筒產能66萬噸，分別為太倉總部的28萬噸，包頭基地的16萬噸，珠海基地的12萬噸，以及山東鄄城的10萬噸。隨著國內海上風電退坡進入搶裝，歐洲海上風電進入平價需求呈現高增長態勢，公司計劃于江蘇射陽投資16億元建設25萬噸海工產品基地，并收購Ambua位于德國的10萬噸海上風電管樁基地。同時為了應對2020年國內陸上風電平價需求，公司計劃于烏蘭察布商都縣投資6億元建設12萬噸陸上風電塔筒基地。預計隨著這些產能的陸續達產，公司產能有望達到113萬噸/年，鞏固全球風電塔筒產能第一地位。

棄風率持續改善，風電場運營持續向好。截至2019年底公司累計并網風電場容量達到680MW，其中2019年度新增并網215MW，分別為：河南南陽的15MW風電場、河南菏澤旅順50MW風電場以及山東鄄城150MW風電場。公司另有在手儲備待開發項目容量達200MW，預計將在2020年陸續實現并網。能源局大力推動棄風限電改善的大背景下，2019年國內整體棄風限電率下降3個百分點至4%，公司風電場盈利能力也持續向好，資產質量不斷提升。

國內風電退補大背景下，公司塔筒及葉片、模具業務有望迎來一輪顯著的加速期。同時公司積極籌備海上、陸上平價風電塔筒生產基地，為公司新一輪成長奠定基礎。我們預計公司2019-2021年有望實現歸母凈利潤7.53億/10.45億/12.53億（原值7.89億/10.45億/12.50億）。