古瑞瓦特又一次站在了港交所的門前。6月16日，這家全球戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域的頭部玩家第三次遞交招股書，這距離它首次叩門已過去整整三年。

時(shí)間拉回到更早的起點(diǎn)。2017年，古瑞瓦特的前身曾計(jì)劃在深交所上市，并提交了上市輔導(dǎo)備案，但隨后公司基于全球業(yè)務(wù)布局與市場(chǎng)環(huán)境變化的綜合考量，決定轉(zhuǎn)換賽道，于2021年9月正式終止A股輔導(dǎo)備案，轉(zhuǎn)投港股。2022年6月，古瑞瓦特首次向港交所遞表，同年11月順利通過聆訊，卻令人意外地止步于招股環(huán)節(jié)。2023年3月，二次遞表，5月再度拿到上市“門票”，又因行業(yè)行情波動(dòng)主動(dòng)推遲。

兩次過會(huì)、兩次擱置，這種操作在港股市場(chǎng)實(shí)屬罕見，背后折射出的不僅僅是企業(yè)個(gè)體的謹(jǐn)慎，更是整個(gè)行業(yè)周期劇烈震蕩下的無(wú)奈選擇。

為什么熬了三年又回來(lái)？答案藏在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)格局的變化里。

古瑞瓦特這次交出的成績(jī)單，和前兩次遞表時(shí)已經(jīng)不是一個(gè)量級(jí)。2023年至2025年，公司營(yíng)收分別為53.63億元、44.76億元和52.33億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為8.43億元、0.20億元和4.13億元，呈現(xiàn)出V型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。

更重要的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化。儲(chǔ)能系統(tǒng)收入從2024年的16.66億元猛增至2025年的33.15億元，一年漲了99%，營(yíng)收占比從37.2%躍升至63.4%。其中儲(chǔ)能逆變器收入約14.29億元，同比增長(zhǎng)76.4%；電池收入約15.80億元，同比增長(zhǎng)104.7%；All-in-one產(chǎn)品收入約3.06億元，同比增長(zhǎng)264.7%。與此同時(shí)，光伏逆變器收入從25.85億元降至15.57億元，連續(xù)兩年下滑。賺錢的邏輯徹底變了，古瑞瓦特正從一家“賣逆變器的公司”變成一家“賣儲(chǔ)能系統(tǒng)的公司”。

但內(nèi)部蛻變只是故事的一面，外部環(huán)境的劇變同樣在逼迫古瑞瓦特加速?zèng)_刺。

首先，行業(yè)地位需要資本來(lái)鞏固。第三方機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文2025年出貨量數(shù)據(jù)顯示，古瑞瓦特為全球第三大戶用儲(chǔ)能逆變器廠商，美洲市場(chǎng)戶用儲(chǔ)能逆變器市占率第一，同時(shí)為全球最大混合分體式戶用儲(chǔ)能方案供應(yīng)商，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋190個(gè)國(guó)家和地區(qū)。然而，行業(yè)地位從來(lái)不是護(hù)身符，儲(chǔ)能賽道正從藍(lán)海加速駛?cè)爰t海，各路玩家瘋狂擴(kuò)產(chǎn)、價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，沒有充足的資本“彈藥”支撐研發(fā)與海外渠道建設(shè)，隨時(shí)可能在下一輪洗牌中掉隊(duì)。

第二，港股正為儲(chǔ)能企業(yè)打開一扇難得的時(shí)間窗口。2026年4月，思格新能源以324.2港元發(fā)行價(jià)登陸港股，首日市值一度沖破1600億港元，“AI+光儲(chǔ)”的敘事在港股市場(chǎng)獲得了超預(yù)期溢價(jià)。這無(wú)疑向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)積極信號(hào)——資本對(duì)于具備技術(shù)壁壘與全球化能力的儲(chǔ)能企業(yè)依然愿意慷慨下注。古瑞瓦特手握“戶儲(chǔ)”王牌，自然不愿錯(cuò)失這一有利的市場(chǎng)窗口。

事實(shí)上，古瑞瓦特只是儲(chǔ)能企業(yè)赴港上市浪潮中的一個(gè)縮影。2026年以來(lái)，億緯鋰能、海辰儲(chǔ)能等企業(yè)重新遞表沖刺；德蘭明海、遠(yuǎn)信儲(chǔ)能、為恒智能、德業(yè)股份等多家企業(yè)正在排隊(duì)候場(chǎng)，思格新能源、高特電子已率先成功上市，儲(chǔ)能企業(yè)的赴港“上市潮”已然成形。

然而，扎堆闖關(guān)并不意味著暢通無(wú)阻。現(xiàn)實(shí)是，港股IPO通道已經(jīng)嚴(yán)重?fù)矶隆?jù)公開數(shù)據(jù)，截至2026年5月底，港交所共處理698宗上市申請(qǐng)，其中500宗仍在處理中，大量企業(yè)卡在“等待聆訊”階段，審核流程被大幅拖慢。更重要的是，遞表與上市之間橫亙著巨大的成功率落差，有數(shù)據(jù)顯示，2025年遞表企業(yè)中僅76家成功上市，124家申請(qǐng)失效，成功率僅約35%。換言之，拿到入場(chǎng)券只是第一步，真正能夠完成發(fā)行定價(jià)并平穩(wěn)上市，考驗(yàn)的是企業(yè)的綜合成色與市場(chǎng)窗口的精準(zhǔn)把握。

流動(dòng)性層面，港股資金總量雖充裕但分化極為嚴(yán)重。2026年前五個(gè)月，港交所IPO募資約1668億港元，同比增長(zhǎng)110.7%，但資金高度集中于AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人等硬科技賽道，傳統(tǒng)行業(yè)被邊緣化，大量中小上市公司陷入低估值、低流動(dòng)性、低關(guān)注度的“三低”困境。儲(chǔ)能賽道作為碳中和語(yǔ)境下的核心資產(chǎn)，相較于傳統(tǒng)行業(yè)享有一定溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，但板塊內(nèi)部同樣面臨分化，具備差異化技術(shù)、規(guī)模化海外收入與清晰盈利模式的企業(yè)才能吸引長(zhǎng)線資金，而單純依賴低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)或國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的玩家將越來(lái)越難獲得資本青睞。

值得關(guān)注的是，就在遞表前一周的6月9日，香港交易所發(fā)布公告，宣布將指定股票指數(shù)期貨合約于T+1時(shí)段的價(jià)格波動(dòng)限制由±5%放寬至±6%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一適度放寬有助于提升港股市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和流動(dòng)性，為上市公司股價(jià)表現(xiàn)提供了更大的波動(dòng)空間。對(duì)于擬上市企業(yè)而言，這意味著市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制將更加靈活，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的估值上限有望被進(jìn)一步打開。

古瑞瓦特第三次站在了聚光燈下。前兩次過會(huì)卻未敲鐘，堪稱主動(dòng)的戰(zhàn)略克制；而這一次，外部環(huán)境與內(nèi)在質(zhì)地都已截然不同。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比從37%漲至63%，賺錢的邏輯換了賽道；行業(yè)格局從零星上市演變?yōu)榧w闖關(guān)，競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度大幅升級(jí)。能否最終叩開這扇門、平穩(wěn)落地并收獲合理估值，不僅取決于港交所的審核節(jié)奏與市場(chǎng)的資金偏好，更取決于古瑞瓦特能否向投資者講好一個(gè)足夠扎實(shí)、足夠性感的“光儲(chǔ)”新故事。