近兩年的光伏市場跌宕起伏，再次打破光伏生產(chǎn)淡旺季的規(guī)律。

劇本也似曾相識。上一輪行情靠的是國內(nèi)需求的爆發(fā)，而這一次，國內(nèi)企業(yè)正開足馬力，意圖通過“搶裝”鎖定最后一波退稅紅利，以此平抑Q1淡季的經(jīng)營波動。

這極可能是對全年市場的又一次“預(yù)支”。三個月后，當(dāng)政策紅利退潮，光伏出海還能指望什么？

隨著中小企業(yè)加速出清，這場出海之戰(zhàn)將徹底演變?yōu)椤熬揞^博弈”。在出海廝殺的戰(zhàn)場，巨頭們又將如何出牌？

頂著白銀壓力，漲價毀約還要繼續(xù)開工

如今的行業(yè)前有狼，后有虎。頂著原材料的壓力，頭部企業(yè)仍在加緊開工。

來源：抖音

如今的白銀，比黃金、茅臺猛多了。

數(shù)據(jù)顯示，2025年鋁、銅、銀價格均創(chuàng)歷史新高，2025年年內(nèi)漲幅分別達(dá)到22%、37%、172%。據(jù)測算，按單耗計算僅三個金屬品種的漲價便帶動組件理論成本漲價約合0.1元/W。

硅料價格從2025年6月25日的3.44萬元/噸漲至2026年1月7日的5.92萬元/噸，目前維持穩(wěn)定。

由貴金屬倒逼的漲價效應(yīng)，超越了此前行業(yè)自律與硅料價格調(diào)整所能達(dá)到的效果。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)infolink1月15日數(shù)據(jù)，組件端開始反映銀價成本的抬升上調(diào)報價，TOPCon與BC組件報價普遍突破0.8元/W。國內(nèi)組件公示價格已調(diào)漲至0.71元/W以上，主要原因是分布式比重持續(xù)提升以及成交均價上漲。

天合光能、隆基綠能、TCL中環(huán)等頭部企業(yè)相繼跟漲，部分品牌指導(dǎo)價甚至達(dá)到0.85-0.89元/W，較此前成交價高出約20%。

然而，一季度不是國內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，集中式裝機(jī)不急于一時，對于漲價，業(yè)主接受度不高。

而分布式雖有開工，但已有分布式光伏投資企業(yè)告知其付款組件訂單漲價，從0.73元/瓦的價格，調(diào)漲到0.8元/瓦。

客戶要么補(bǔ)差價，要么等，再不行就退款。甚至有企業(yè)將國內(nèi)出貨時間安排在4月。

目的非常明顯，一切先緊著海外來。

組件廠家在海外報價策略上也普遍出現(xiàn)上調(diào)，上周出口報價落在每瓦0.09-0.13美元不等（折合人民幣0.628-0.907元/W）。

有爆料稱，退稅消息之后，上周歐洲倉庫的很多現(xiàn)貨被一搶而光，客戶下了新訂單，但上游價格一直在變化，廠商也有點(diǎn)不敢接新訂單。

但海外經(jīng)銷商囤貨與企業(yè)充實海外倉的需求，支撐了當(dāng)前的開工熱潮。個別廠家發(fā)貨已經(jīng)漲到8毛多，甚至部分頭部廠商一周內(nèi)已經(jīng)二次上調(diào)報價，合計漲幅達(dá)0.04-0.15元/W。

“一天一個價”，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的魔幻大賞再次上演。

未來，出口退稅究竟能帶動漲價到何種程度，仍有待觀察。

根據(jù)中信建投期貨研究發(fā)展部分析師假定情況測算，對于一家月產(chǎn)量5GW，40%產(chǎn)量用于出口的企業(yè)來說，組件企業(yè)取消出口退稅，將抬升成本0.047元/W。

瘋狂背后，出海龍頭或?qū)p失10-20億退稅款

退稅政策下發(fā)一周，企業(yè)逐步走向“瘋狂”。這背后是真金白銀的利益驅(qū)動，尤其對于四大組件龍頭而言。

2024年1-11月，光伏產(chǎn)品還享受著13%的出口退稅率，2024年12月-2025年降至了9%。

可以粗略看下，財報中的“收到的稅費(fèi)返還”最主要、最核心的來源就是出口退稅。

2024財年，十大組件企業(yè)的稅費(fèi)返還總額超過210億元，其中四大組件龍頭收到的稅費(fèi)返還總額就已超過174億元。

2025年上半年，四大龍頭海外繼續(xù)發(fā)力，晶科能源海外業(yè)務(wù)占比超過六成，天合光能境外業(yè)務(wù)收入占比約48%，晶澳科技約為49.54%，隆基綠能光伏產(chǎn)品分部境外業(yè)務(wù)占比約為39%。

2025年前三季度，四大組件龍頭企業(yè)的稅費(fèi)返還總額超過91億。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會咨詢專家的測算，2025年1-10月，中國光伏出口額為244.2億美元，按9%的退稅率計算，涉及退稅額約22億美元（約153億元人民幣）。出口額大的企業(yè)，預(yù)計會少10億元至20億元退稅款。

這對于當(dāng)前動輒虧損至幾十億的光伏企業(yè)而言，這無疑是雪上加霜。可以想見，取消出口退稅的陣痛將在今年第二季度得以顯現(xiàn)，但遲早得邁出這一步。

此前行業(yè)對出口退稅取消已有預(yù)期，2025年中業(yè)內(nèi)就已流傳光伏出口退稅將全面取消，預(yù)計在2026年落定。

行業(yè)在2025年下半年一定程度上加快了出口節(jié)奏。

2025年1-7月，國內(nèi)光伏電池組件出口規(guī)模為1112.07億元，相較2024年同期下降22.64%；而2025年8-11月，國內(nèi)光伏電池組件出口規(guī)模為741.55億元，同比逆勢提升23.81%，表明國內(nèi)企業(yè)已通過提前搶出口、在海外前置囤貨的方式，為退稅政策調(diào)整構(gòu)建緩沖。

來源：中國光伏協(xié)會

尤其8、9月份，海外進(jìn)入積極拉貨狀態(tài)，囤積低價產(chǎn)品。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月組件出口額209.5億元，同比+20.4%，環(huán)比+31.9%，9月組件出口額199.8億元，同比+39.0%，環(huán)比-4.7%。

某頭部企業(yè)相關(guān)人員也向媒體透露，從去年下半年開始大家就都有預(yù)期，也提前做了一些安排，比如在合同上約定調(diào)整由客戶承擔(dān)。

不過取消出口退稅政策在1月宣布對于行業(yè)來講比較突然，但留出一個季度的緩沖期。這意味著今年一季度將迎來出口的“最后狂歡”，之后呢？

SMM分析師預(yù)測，2026年4月后，隨著退稅的取消，預(yù)計組件出口量將大幅下降5%～10%，海外需求將有明顯回落。同時出口企業(yè)的毛利率預(yù)計也將下降，企業(yè)現(xiàn)金流將成為后續(xù)較大風(fēng)險。整體來看短期有望緩解產(chǎn)業(yè)鏈虧損壓力，長期來看雖有階段性訂單減量的預(yù)期，但也將加速中國企業(yè)技術(shù)水平升級以及落后產(chǎn)能出清。

這在某種程度上意味著，巨頭間的海外博弈將從“規(guī)模戰(zhàn)”徹底升級為“生存戰(zhàn)”。失去退稅紅利的掩護(hù)后，若繼續(xù)迷信價格戰(zhàn)，不僅會觸碰貿(mào)易保護(hù)的紅線，更將陷入“越賣越虧”的死循環(huán)。這種低級的內(nèi)卷，既是對企業(yè)利潤的揮霍，更是對國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略的背離。

技術(shù)、供應(yīng)鏈韌性、客戶關(guān)系與合同質(zhì)量的全方位大考

市場的瘋狂必然伴隨風(fēng)險，當(dāng)前頭部廠商加價，瘋狂向海外出貨，但一段時間以后，海外市場必然會堆積大量現(xiàn)貨，部分下游渠道還會持幣觀望，等著掃尾貨，這是否將引發(fā)新一輪的價格踩踏？

高庫存給全行業(yè)帶來的負(fù)面影響反復(fù)在上演。

比如2023年前后的逆變器，俄烏沖突后出現(xiàn)戶儲搶裝潮導(dǎo)致經(jīng)銷商過度囤貨，庫存峰值時可供半年銷售，遠(yuǎn)超正常1-2個月，最終引發(fā)提貨凍結(jié)與出口下滑，2024年市場才逐步修復(fù)，如今大儲已代替戶儲高速成長。

又比如近幾年的硅料高庫存，必須通過全產(chǎn)業(yè)企業(yè)大幅降低開工率，甚至停產(chǎn)的方式來去庫存，但仍十分緩慢，硅料環(huán)節(jié)的反內(nèi)卷任重而道遠(yuǎn)。

企業(yè)“爭先”的超前布局，反而將全行業(yè)拖下水。

從2024年下半年開始，隨著國內(nèi)巨頭在海外的貼身肉搏，原本存在的國內(nèi)外價差幾乎被抹去，利潤空間被進(jìn)一步壓縮。

此次政策的調(diào)整相當(dāng)于給全行業(yè)、特別是組件巨頭的高強(qiáng)度“壓力測試”，而這一測試涉及生死存亡。

測試一：成本控制與技術(shù)溢價能力。誰能通過技術(shù)創(chuàng)新或管理能力消化成本壓力？

一方面，多家央國企招標(biāo)從技術(shù)路線分標(biāo)段轉(zhuǎn)向卡效率門檻，23.8%的轉(zhuǎn)換效率成新標(biāo)尺，倒逼TOPCon加速迭代與BC技術(shù)放量；

另一方面，“賤金屬替代”進(jìn)程被迫提速。愛旭率先發(fā)明銅電鍍無銀金屬化方案，并應(yīng)用于量產(chǎn)線；隆基將在2026年二季度開始量產(chǎn)賤金屬化產(chǎn)品，并已開始建設(shè)部分賤金屬化產(chǎn)能；通威、晶科、晶澳等頭部企業(yè)實現(xiàn)了銀包銅電池片的GW級量產(chǎn)，良率穩(wěn)定在97%以上，單瓦銀耗可從9mg左右降到6mg以下。誰能最先實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，誰就掌握了定價權(quán)。

測試二：企業(yè)布局供應(yīng)鏈的韌性。誰在海外市場，尤其中東、拉美等新興市場早有產(chǎn)能布局，可以更加靈活應(yīng)對？誰完全是綁定在國內(nèi)出口，或者綁定在貿(mào)易摩擦更頻繁的出口國？

頭部企業(yè)布局有一些相同點(diǎn)，比如最早都落子?xùn)|南亞，都在美國有所布局，但因政策限制，美國工廠要么選擇出售，要么降低持股比例等降低風(fēng)險；

也有不同點(diǎn)，在新興市場，布局則更加靈活多元——晶科深耕沙特，隆基落子印尼與法國，天合光能沙特、印尼、法國多點(diǎn)開花，晶澳布局埃及與阿曼，正泰將扎根土耳其。

測試三：客戶關(guān)系與合同質(zhì)量。誰的客戶是看重長期穩(wěn)定合作的優(yōu)質(zhì)客戶，愿意共同分擔(dān)風(fēng)險？誰的訂單純粹是價格導(dǎo)向？

部分企業(yè)已在合同中約定調(diào)漲風(fēng)險由客戶承擔(dān)，這不僅考驗談判能力，更考驗品牌黏性。

以上這些問題的答案都將在中國光伏真正的“成人禮”上得到全面展示。

或許，對于布局未來、苦“內(nèi)卷”久矣且有技術(shù)特色的企業(yè)，這正是它們所期待的、能夠清洗市場、重建秩序、回歸價值的歷史性契機(jī)。

當(dāng)落后產(chǎn)能被出清，行業(yè)集中度提升，更優(yōu)的毛利將是對幸存者最好的回饋。

大家更看好誰？歡迎討論。