近日，受到多重利好因素疊加的影響，碳酸鋰迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。

期貨面，碳酸鋰期貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，重新站上8萬元關(guān)口。11月11日收盤，主力LC2501合約上漲4.32%，報(bào)收8.095萬元/噸。

現(xiàn)貨面，碳酸鋰現(xiàn)貨穩(wěn)中有升，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)7.465-7.635萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)7.085-7.185萬元/噸，均較前一交易日有所上漲。

此次鋰價(jià)上漲主要是受海外鋰礦擴(kuò)大減產(chǎn)，以及終端消費(fèi)超預(yù)期所致，基本面出現(xiàn)一定程度的改善。

澳礦開始減產(chǎn)

2023年以來，鋰價(jià)格的暴跌讓澳大利亞的礦商們措手不及，不得不對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)思路進(jìn)行調(diào)整。其中，最好的辦法就是減少供給，這在澳洲礦山陸續(xù)發(fā)布三季度財(cái)報(bào)中也有所體現(xiàn)。

今年第三季度，海外主要鋰礦企業(yè)合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦約95.4萬噸，環(huán)比減少1.3%。鋰礦項(xiàng)目產(chǎn)量基本平穩(wěn)，部分有所下調(diào)。

IGO：旗下?lián)碛腥蜃畲蟮匿嚨V山Greenbushes礦山。該礦2024財(cái)年產(chǎn)量指引為130-140萬噸鋰精礦；2025財(cái)年產(chǎn)量指引為135-155萬噸。

Pilbara：該公司旗下Pilgangoora礦區(qū)是世界上最大的硬巖鋰礦床之一，2024財(cái)年產(chǎn)量指引為66-69萬噸；2025財(cái)年產(chǎn)量指引在大幅上調(diào)后又于三季度下調(diào)至70-74萬噸，并暫停高成本項(xiàng)目。

Mineral：這家公司旗下有Mt Marion、Wodgina和Bald Hill鋰礦。

Mt Marion2024財(cái)年產(chǎn)量指引38-44萬噸，2025財(cái)年下調(diào)至30-34萬噸，同時(shí)削減了約190個(gè)崗位，停用了110臺(tái)設(shè)備。Wodgina2024財(cái)年產(chǎn)量指引42-48萬噸，2025財(cái)年產(chǎn)量指引42-46萬噸。

Liontown：Kathleen Valley鋰項(xiàng)目為其主要資產(chǎn)。不過由于這一項(xiàng)目在今年7月剛剛投產(chǎn)，因此并未公布指引量。

從財(cái)報(bào)披露的2025年產(chǎn)量指引和成本指引來看，高成本礦面臨減產(chǎn)和休眠的風(fēng)險(xiǎn)。例如Mt Cattlin、Finnis，兩個(gè)項(xiàng)目在宣布暫停后至今沒有重啟。

能見證10萬元/噸嗎？

首先，澳礦減產(chǎn)對(duì)碳酸鋰的影響是顯而易見的。澳大利亞是全球鋰礦產(chǎn)量的主要來源國(guó)，大約98%的鋰出口至中國(guó)。

在上一輪周期中，澳礦的減產(chǎn)對(duì)鋰價(jià)的回升發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。

2018，由于碳酸鋰供應(yīng)偏寬松，碳酸鋰價(jià)格如跳水般下跌，年初開盤價(jià)接近16萬元/噸，年末收盤價(jià)卻僅為7萬多元/噸。

為應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)鋰礦價(jià)格持續(xù)下跌，Wodgina鋰礦的原股東Mineral在當(dāng)年便宣布暫停原礦銷售，Pilbara、Mt Cattlin也紛紛跟進(jìn)減產(chǎn)。

此后，澳礦產(chǎn)量逐季度減少。2020年二季度，鋰精礦產(chǎn)量下滑至34萬噸，同比減少30%，鋰精礦價(jià)格跌幅開始放緩。2020年底，產(chǎn)量減少加之需求爆發(fā)，鋰價(jià)觸底反彈，進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)兩年的“超級(jí)周期”。

分析認(rèn)為，當(dāng)前澳洲鋰礦已經(jīng)開始虧損現(xiàn)金，在建項(xiàng)目的投產(chǎn)節(jié)奏也大幅放緩，其后續(xù)態(tài)度將對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)造成重要影響。

其次，供給端調(diào)整的同時(shí)，終端需求開始好轉(zhuǎn)。

從下游排產(chǎn)和采購(gòu)情況看，以舊換新政策落地疊加車企年底沖刺，令材料大廠排產(chǎn)延續(xù)高位，整體表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，1-10月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成977.9萬輛和975萬輛，同比分別增長(zhǎng)33%和33.9%；動(dòng)力電池累計(jì)裝車量405.8GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)37.6%。

邊際效應(yīng)改善的情況下，碳酸鋰已經(jīng)連續(xù)10周維持去庫(kù)態(tài)勢(shì)。截至11月8日，碳酸鋰周度庫(kù)存11.07萬噸，環(huán)比減少3345噸。

即便礦端增量或不及預(yù)期，但由于碳酸鋰需求的季節(jié)性及鋰鹽供應(yīng)的趨勢(shì)性增長(zhǎng)潛力，后續(xù)電池和材料端的補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性仍存在不確定性。

國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)雖然有所回暖，然而海外新能源汽車的需求未能維持高增長(zhǎng)，對(duì)全球鋰需求產(chǎn)生了抑制作用，總體來看供應(yīng)壓力仍舊存在。在長(zhǎng)期供過于求的市場(chǎng)格局下，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格維持區(qū)間震蕩。