近日，在火速回復深交所質疑的同時，德力股份同時發布向特定對象——遼寧翼元航空科技有限公司（以下簡稱“翼元航空”）定增募資8.85億元的公告，再次“賣身”易主。

這家跨界追“光”5年，卻累計虧損超5.4億元的“杯具第一股”，一番極限操作，再次引發市場熱議。畢竟這場易主交易疑點重重：新股東翼元航空成立時間極短，其8.85億認購資金中高達6.2億元擬來源于銀行并購貸款。同時，德力股份原實控人施衛東在持股比例更高的情況下，通過放棄全部表決權的方式“讓位”，并簽下對賭協議，承諾為上市公司原有業務的未來經營業績兜底。

為此，深交所火速就此次控制權變更安排、認購資金來源、新控股股東資質、業績承諾等核心問題做出問詢。

傍上隆基大腿是真，

55億大單黃了也是真

德力股份作為國內玻璃器皿行業的龍頭，由施衛東于1996年創立。憑借安徽鳳陽的石英巖資源，德力股份在行業內迅速崛起，并于2011年成功上市，被譽為“杯具第一股”。

然而，自2015年起，因玻璃行業競爭加劇，德力股份連續多年虧損，2017年股票簡稱被變更為“*ST德力”，面臨退市風險。

為尋求轉型，施衛東在嘗試進軍高端玻璃酒具領域并跨界收購游戲公司均失敗后，決定進軍當時備受矚目的光伏玻璃領域。

德力股份歷年凈利潤圖表

2020年，德力股份開始向光伏玻璃領域轉型。當時，光伏行業發展正如火如荼，光伏玻璃價格在短短半年內從23元/平方米飆升至42元/平方米。面對大好前景，德力股份大手一揮，首次就斥資19.7億元，規劃了兩條2000t/d的光伏玻璃生產線。此外，德力股份還在廣西北海和安徽鳳陽布局了共計9座日產1000噸的窯爐。

2021年4月，德力股份成功傍上“光伏茅”的大腿，與隆基綠能旗下10家子公司簽訂5年（2022年1月至2026年12月）采購協議，承諾采購不少于2.5億平方米光伏玻璃，按當時市價測算，這份合同總額達55.31億元，占其2020年度經審計主營業務收入的706%，被視為公司“鎖定未來增長”的關鍵舉措。

然而，這份標志著公司轉型邁出實質性步伐的超級大單最終卻黃了。德力股份2023年年報中仍顯示有隆基的訂單未執行，但到了2024年年報，該訂單已消失。

關鍵大單消失，伴隨的是德力股份跨界光伏玻璃走向失敗。如今回看，這場看似穩健布局的落空，頗有些時也、運也、命也的味道。

1.投產時機延誤

德力股份的蚌埠光伏產線，原計劃2022年投產，但受供地延遲、審批與建設周期拉長等影響，直至2024年4月才正式點火，延期近兩年。在這期間，光伏玻璃行業已經從“藍海”轉變為“紅海”，全國光伏玻璃產能過剩率超過了10%。

2.價格與成本倒掛

由于產能過剩，光伏玻璃價格大跌。2024年，3.2mm光伏玻璃的均價跌至18元/平方米，與2022年相比，跌幅高達35.7%。部分規格的產品甚至跌破了龍頭企業的現金成本。受此影響，德力股份的光伏業務毛利率大幅下滑至-24.44%，在投產僅數月后，于2025年1月全面停爐。2025年7月，德力股份公告，決定停止光伏子公司的生產運營。

在光伏玻璃項目折戟后，為挽回損失，德力股份還曾謀求向藥品玻璃方向轉型。2020年8月，德力股份公告，同意德力玻璃在廣西北海和安徽鳳陽縣，分別以現金出資1億元，成立全資子公司布局藥玻項目。然而，至今這兩個項目也未進行實質性建設。2025年7月28日，德力股份宣告終止北海公司、德力藥玻兩個對外投資項目。截至2025年6月末，兩項目合計已投入1.53億元。如此算來，累計光伏玻璃項目投資的9.34億元，德力股份合計投入的11.52億元都打了水漂。

跨界光伏的失敗給本就沒有“余糧”的德力股份帶來了全面的財務危機。wind數據顯示，上市10年，德力股份實現的凈利潤累計數只有0.54億元。跨界光伏后，從2022年至2025年上半年，公司又累計虧損超過4.14億元。2025年上半年，公司營業收入約7.71億元，同比下降6%；歸母凈利潤虧損4531.66萬元，同比暴跌490.74%。

資產重組成常態

“滁州首富” 謀求“金蟬脫殼”

由于傳統主業盈利能力較弱，德力股份此前已經先后多次籌劃資產重組。2014年，德力股份籌劃作價9.3億元通過發行股份及支付現金方式收購北京武神世紀網絡技術股份有限公司100%股權；2016年，德力股份擬通過支付13.81億元現金加發行股份收購廣州創思信息技術有限公司100%股權，交易總價為25.12億元；2017年初，德力股份又籌劃作價11.16億元收購北京趣酷科技有限公司62%股權。然而這幾筆向互聯網轉型的收購均因估值分歧、監管趨嚴而流產。2018年，公司還曾籌劃收購翔騰新材料部分股權，也沒什么結果。

最終，轉型光伏成功了，但也只成功了一段時間。面對難以承受的財務壓力，德力股份轉向引入最為穩妥的國資。

2025年10月，新疆兵新建（國資背景）計劃出資7.2億元從施衛東手中接下德力股份控制權，謀求構建自身“鈦礦—海綿鈦—-鈦材—鈦制品”的全產業鏈（鈦基材料的下游領域需要精密玻璃器皿作為包裝）。然而這份看似穩妥的“聯姻”，卻僅維持了兩個月便戛然而止。德力股份給出的終止理由是雙方“未能就上市公司未來合作發展具體規劃形成一致意見”。

2025年12月23日，德力股份宣布，其控制權受讓方由原計劃的新疆兵新建變更為當日剛成立的翼元航空。

值得關注的是，即將入主德力股份的翼元航空的實控人王天重、徐慶華，二人旗下核心資產遼寧華天航空科技股份有限公司目前正在接受上市輔導，其最新一期輔導報告的時間為2025年7月。在此背景下，拿下德力股份控制權后，市場猜測王天重、徐慶華或將推動華天航空借殼上市。而對施衛東而言，從曇花一現的“滁州首富”到未來的“航天新貴”，在資本市場來一場“金蟬脫殼”，或許是其最好的選擇了。